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天然橡胶期现收敛 弱势下行

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天然橡胶期现收敛 弱势下行

发布日期:2019-04-15 作者: 点击:

内容摘要:11月初随 着各国汽车数据陆续公布,各国汽 车工业复苏良好,加之多 宏观通胀的预期,上海期 胶价格一冲飞天,主力合约1105最高价位达到38920元/吨,从上涨平台算起,涨幅达到25.12%,但随着我国10月份CPI公布为4.4,央行开始加息,并相继实行了一些列紧缩政策。资金炒 作厉害的胶市陷入恐慌,市场资金疯狂逃离,主力合约1105的持仓量由11月4日的24.25万手减少到11月26日的16.29万手,价格下挫了近22%,几乎完全回吐涨幅。日胶大 体趋势同中国期胶走势一致,但因不 像中国存在资金疯狂炒作的影响,在东南 亚供应偏紧态势不变情况下,走势稍显温和,日胶在11月初上涨幅度为18.83%,(同期中 国期胶的涨幅为25.12%)随后受 到中国因素影响跟随下挫,但跌幅为8%,远小于中国的22%的跌幅。

11月初随 着各国汽车数据陆续公布,各国汽 车工业复苏良好,加之多 宏观通胀的预期,上海期 胶价格一冲飞天,主力合约1105最高价位达到38920元/吨,从上涨平台算起,涨幅达到25.12%,但随着我国10月份CPI公布为4.4,央行开始加息,并相继实行了一些列紧缩政策。资金炒 作厉害的胶市陷入恐慌,市场资金疯狂逃离,主力合约1105的持仓量由11月4日的24.25万手减少到11月26日的16.29万手,价格下挫了近22%,几乎完全回吐涨幅。日胶大 体趋势同中国期胶走势一致,但因不 像中国存在资金疯狂炒作的影响,在东南 亚供应偏紧态势不变情况下,走势稍显温和,日胶在11月初上涨幅度为18.83%,(同期中 国期胶的涨幅为25.12%)随后受 到中国因素影响跟随下挫,但跌幅为8%,远小于中国的22%的跌幅。


一、 行情回顾


在通胀预期增加,流动性泛滥的情况下,受海量资金推动。沪胶经 历了长达两个月的狂奔,距离四万咫尺之遥。应该来讲在11月初天 胶不顾国家宏观政策面的调控,再次借 助国外产区频遭自然灾害袭击,泰国南 部的洪灾及印尼的海啸地震导致产区供应减少,给本来 就强劲的基本面增添了更有利的砝码。而美联 储启动新一轮量化宽松政策使得全球流动性泛滥,美元贬 值也给大宗商品价格提供支撑,形成接 连涨停走强的超买格局,奠定了整个市场“透支”的行情。迫于通胀压力下,政府接连运用加息、提高存 款准备金率以及东南亚地区天气状况好转等一系列的利空因素主导下,市场由 内因主导嫁接到外因主导走势,沪胶的 价格泡沫逐步瓦解破裂,接连跌停,大量资 金抽离市场观望,倒“V”型的格局,并不能 令天胶价格能如愿企稳,跌势蔓 延至月底仍未结束。沪胶1105合约本 月长影线阴线报收,截止11月29日,最高38920点,最低29700点,较上一月度月均下跌640点或2.08%,月度成交量200万手以上,创下历史性新高,但持仓量相对稳定,在这波 急涨急跌的行情当中,盘中的 流动资金左右盘面氛围。本月度,天然橡 胶期货库存逐步回升,截止11月26日,上期所库存小计62011吨,期货库存小计48265吨,库存总 量逐步回归至中等水平


日本TOCOM 橡胶市 场受东南亚地区资源供应持续偏紧因素影响,相对国 内沪胶市场抗跌,尤其在 泰国遭遇洪灾影响,预计主产区减产4万吨以上,占据年度总产量的1%以上的利好支撑下,日胶月初接连创新高。但是中 国方面的买兴受高价压制,逐步疲软,在国内 沪胶急跌行情引导下,同步拐头下跌。截止11月29日,日胶月度最低至323.6日圆,最高383.0日圆,较上一月度上涨27.9点或8.53%,技术层面上,各均线 多头排列格局未变,但上影线报收拉长,涨幅受到一定限制。


二、基本因素分析


1.供需状况


全球供应方面,天然橡 胶生产国协会称,今年成 员国橡胶产量料将增加6.6%至950.2万吨,但是由于11月初暴雨天气对泰国、印尼等 地的主产区影响,预计料 将导致泰国今年11-12月份产量减少4%左右至175.5万吨。


国内供应方面,中国10月天然 橡胶进口量较去年同期增加55%,至157,798吨。数据显示,10月天然橡胶进口量较9月下降19%至16万吨,9月进口了194,760吨。1-10月天然 橡胶进口量较去年同期增加6.2%,至150万吨。而目前 青岛保税区方面,受月下 旬开始胶价急速下跌影响,库存量逐步上升,累计10万吨左右,期货库存同步接近5万吨左右,整体市 场供应量略显充裕。


国内消费方面,国家统计局公布,中国10月轮胎产量达6350万吨,同比增长13%,而环比则降6.9%。1-10月期间,轮胎总产量增长22%至6.4192亿条,10月合成 橡胶产量同比增长7.6%至25.4万吨,今年前10月产量增长12%至253万条。从需求方面来讲,天象橡 胶市场正稳步回升,但由于 受到高价的限制,大部分 下游企业第四季度逐步减少采购量,进去维修检修阶段,部分停工减产10%左右,与供应 的减少相互之间形成了动态的平衡状态,前期的 不平衡状态逐步改善。


2.外部金融环境


从收缩 流动性的角度看,央行的 货币政策已经开始由适度宽松转向稳健。不断上 升的通胀压力和泛滥的流动性,是央行 频繁使用准备金率的最重要原因,而之所 以频繁使用准备金率,而没有加息,是因为 对于收紧流动性来讲,上调准 备金率是最有效、最直接的方式,而加息 效果的显现会有一定的滞后性。这已是 年内第五次上调存款准备金,这次上调距上次不到10天,年底前 紧缩的流动性将是一种常态。


从“美元贬值“的罪魁祸首上来看,美国的的财政和贸易“双赤字”是导致 美元贬值的根本原因。只要美 国继续其接近零利率的宽松货币政策,美元将 会保持较长时间的弱势格局。另外,从美国政府的立场看,美元贬 值有利于其发展。一方面,美元的 贬值有助于刺激其本国出口,减少贸易赤字,改善经常账户失衡;另一方面,美国的 对外负债主要是以美元计价,而美国 的对外资产主要是以外币计价,美元贬值造成的“估值效应”能够降 低美国政府的对外真实债务,从而改 善其高额财政赤字政策的可持续性。因此,美元保 持长期的低价区间的局面很难改变。作为国 际支付主要货币的美元,在美国 新一轮量化宽松货币政策的刺激下,大宗资 源类商品中期仍面临价格上涨的风险。


3.现货市场


受期价“过山车“似的行情影响,现货天 然橡胶市场同步从邻近34000元/吨的历史性高价,直接跌回30000元/吨。期货和 现货的价格价差逐步收敛,幅度在300元左右。越南进 口胶不含税的报价也在周五跌破30000元/吨的价位。贸易商方面,由于对后市心态不一,报价价差较大。操盘愈加谨慎,主要持观望态度,不敢贸然进货。部分贸易商为出货,有意降低报价。下游方面,开工率维持较低水平,少数工 厂在前段时间因成本较高停产至今未开工。现在大 部分工厂都是随用随买,按天买货按需采购,总体拿货量较少。


乳胶价格跌宕起伏,贸易商 对后市看涨心态以及原料价格走高均带动价格上涨,而下游 需求低迷加之期货走势偏弱对价格形成拖累;外盘跟 随期货以及原料价格小幅涨跌;国产乳 胶价格仍持续走高400-500元/吨,成交情 况受报价以及外围市场气氛影响变化频繁。


三、 技术图表分析


根据技术图表上来看,主力合约1105涨势初 期点与最高点划分黄金分割线,整体回 调幅度已经超过38.2%,若无其 他利空因素出现,下档进 一步下跌空间有限,若胶价有望在60日均线附近持稳,不排除12月份起市场重新步入“慢牛”的上涨根据,但短期内仍较为震荡。从主力 持仓的排名情况来看,持续1个月以来,主力多 空持仓对半分成,相互之间较量较重。在期现 价差逐步收敛的情况下,期货市 场价格偏于弱势震荡短线交易为主。中长期有待企稳观望。


综合而言,天胶急 速急跌行情过后,整体回 归价值整理区域,随着期现价差的收敛,后期偏于震荡行情,但中期落叶期期间,市场经 济的回暖以及天胶需求的稳步提升状况下,中期上涨思路不变,建议投 资者短期或将在29200-32000区间内操作,中长线可关注12月上旬是否存在29200与28300两挡支撑,可轻仓 逐步多单介入止,止损27300


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